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方正证券:电子行业:估值回落到历史底部区域 看好电子板块下半年机会


    PCB:从下游需求端来看,前7月的统计数据表明,PCB投资增势突出,同比增长28.1%。这与汽车电子、人工智能、5G等新兴应用的拉动密切相关。在需求量增加等因素推动下,全球PCB市场规模稳定增长,同时国内PCB市场整体增速高于全球。随着5G时代的临近,预计2019年中期将开始大规模进行试点,公司盈利水平将重回升势。重点推荐景旺电子。
    半导体:自2014年6月,国务院发布《国家集成电路产业发展纲要》以来,半导体板块的市场关注度迅速上升,板块在2014年10月触及到100倍的估值中枢,并在2016年7-8月达到170倍的估值高峰。半导体板块经过两年的业绩增长,高估值已经得到消化,半导体板块整体估值水平已经位于历史底部区域,整体估值水平已经回落至56倍TTM市盈率。我们认为在基本面边际变化叠加估值上升,半导体板块下半年有望迎来戴维斯双击行情。
    消费电子:对于PC市场,从2012年开始,全球PC市场的销量逐年降低,在2015年达到底部后于2016年开始短暂回升。2012-2016年年均销量的复合变动率为-3.4%。2017年全球PC市场的销量再次出现负增长,增长率为-0.2%,下降趋势明显放缓。2018年二季度,全球电脑市场回暖,联想实现11.3%的销量大幅度增长,去掉fujitsu并表,仅联想集团,预计实现7~8%的销量大幅度增长。重点推荐联想集团。
    被动元器件:国巨继续看涨MLCC,涨幅将放缓。国巨三季度MLCC价格小幅上涨,预计四季度仍将向上,幅度在10%-20%,2019年亦将平稳向上,MLCC景气周期仍将持续。我们认为,MLCC景气周期远未结束,2019年新增产能有限,主要应用于车用及工控等高端领域,但这些应用增速较快,因此新增产能不足于弥补产能缺口,我们仍维持之前的判断,涨价将持续到2020年。LED:三安光电LED产业格局向好,化合物半导体业务超预期。三安光电2018上半年实现归母净利润14.36亿元,同比增长10.1%。下半年LED芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED芯片产业格局将比之前更佳。
    面板:面板行业具有半导体制造的产业特征,具有极高的技术和资产壁垒,需要持续对先进制程进行投资,且一旦被其他企业拉开差距很难赶超。我们不用担心京东方和华星光电扩产对盈利产生的短期负面影响,价格下跌将使得日台的低世代产线停产,主要集中在5-6代线。一条生产线的生命周期的极限是16年,日台有多条5-6代线投产于2003年-2006年,在运行寿命将至以及降价双重影响之下,将停止生产或转作他用。我们认为,始于2017年中的面板价格下跌,将很好地打击韩日台面板企业,促使其低世代产线退出,以京东方和华星光电为首的大陆面板企业将统治全球面板产业,中国企业主导行业发展的时代即将来临。看好京东方A和TCL集团。
    投资建议:1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份作为龙头公司长期受益;2)消费电子:PC行业回暖,联想PC高端化明显,零部件降价有利于PC品牌厂的利润率的提升,强烈推荐联想集团0992.HK3)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、富瀚微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;4)LED:LED消费旺季来临,关注下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、国星光电、艾比森等;
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。

中证网:郴电国际(600969):四股东计划增持1.3亿至1.95亿元公司股份




  中证APP讯(实习记者 段芳媛)郴电国际(600969)11月19日晚间公告,公司包括第一大股东郴投集团在内的四位股东发布增持公司股份计划,支持公司持续稳定发展。
  据公告,郴电国际第一大股东郴投集团拟在6个月内以自有资金及自筹资金增持公司股份,计划增持金额不低于1亿元,不高于1.5亿元,增持价格不高于12 元/股。
  公司股东临武水电公司、宜章电力公司及汝城水电公司均拟在6个月内以自有资金及自筹资金增持公司股份,计划增持金额不低于1000万元,不高于1500万元,增持未设定价格区间,各股东将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。
  目前,郴投集团持有公司股份4599.78万股,占公司总股本的12.43%;汝城水电公司持有公司股份2679.71万股,占公司总股本的7.24%;宜章电力公司持有公司股份2077.83万股,占公司总股本的5.61%;临武水电公司持有公司股份1584.95万股,占公司总股本的4.28%。
  另外,公告提示,本次增持计划可能存在拟增持股份所需资金未能及时到位,或资本市场情况发生变化等因素,导致增持计划无法实施的风险。

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华创证券:环保及公用事业周报:进口lng窗口期产品试点交易顺利 开展生态环境保护相关文件清理工作


    一周市场回顾沪深300指数上涨5.19%,中信电力及公用事业指数上涨1.71%,跑输大盘,相对收益率-3.84%。
    行业看点国内首次进口LNG窗口期产品交易成交1亿立方米。9月20日上午,我国首个对外公开提供的进口LNG 窗口期产品,通过上海石油天然气交易中心平台成交,成交量为一船液化天然气(LNG)(约1亿立方米)。此次窗口期产品提供方为中海石油气电集团,产品成交方为振华石油控股有限公司与龙口胜通能源有限公司的联合体。本期船货将于10月下旬到港中海油粤东LNG接收站,提货时间窗口总计45天,提货地点覆盖中海油粤东、福建、深圳、珠海、浙江、天津等LNG 接收站。试点交易作为LNG 接收站逐步向第三方开放进程中的一大突破,将有利于我国油气改革政策措施落地,助力我国构建完善的天然气产供储销体系。
    国务院办公厅关于开展生态环境保护法规、规章、规范性文件清理工作的通知。国务院办公厅日前印发了《关于开展生态环境保护法规、规章、规范性文件清理工作的通知》,明确了清理范围是生态环境保护相关行政法规,省、自治区、直辖市等部门制定的规章以及规范性文件,清理职责要依照 “谁制定、谁清理”的原则,清理还要求各地区、各部门要依据党中央、国务院有关生态环境保护文件精神和上位法修改、废止情况,逐项研究清理。
    行业重点数据本周港口动力煤现货市场价格与上周持平,期货市场价格上涨。环渤海动力煤9月19日的价格为569.00元/吨,与上周相同;郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格9月21日报636元/吨,与上周相比下降0.63%。发改委数据显示,2018年8月天然气产量129亿立方米,增长9.7%,月进口量777万吨,同比增长37.3%。2018年8月份,全社会用电量6521.15亿千瓦时,同比增长8.82%。
    分产业看,第一产业用电量82.17亿千瓦时,同比增长8.73%,占比1.26%;
    第二产业用电量4138.45亿千瓦时,同比增长8.87%,占比64.15%;第三产业用电量1142.29亿千瓦时,同比增长10.81%,占比17.52%;城乡居民生活用电量1113.14亿千瓦时,同比增长6.7%,占比17.07%。
    推荐组合我们推荐关注环保核心组合:龙马环卫、龙净环保、联美控股、光华科技;推荐关注电力核心组合:华能国际、华电国际、江苏国信、国投电力;建议关注电力组合:皖能电力、浙能电力。
    风险提示:
    环保政策推进不及预期;市场竞争加剧

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中信建投证券:电力、煤气和水等公用事行业:发改委发文支持民间资本参与PPP 大气污染防治情况自查将开展


    本周核心推荐。
    中信电力及公用事业指数下跌0.66%,沪深300指数下跌2.58%,公用事业行业领先大盘1.92个百分点。我们推荐核心组合迪森股份、清新环境、龙净环保、聚光科技、雪浪环境、盈峰环境。
    行业与个股点评。
    发改委印发《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》,提出包括创造民间资本参与PPP项目的良好环境、分类施策支持民间资本参与PPP项目、加大民间资本PPP项目融资支持力度等在内的10条指导意见。文件的出台标志着制约民间资本参与PPP项目的困难和障碍在未来将被逐渐破除、民间资本的合法权益保障可期,是政府鼓励民间资本参与PPP项目的有利信号。今年以来,中央政府从顶层设计层面,多次发布重要文件,旨在规范化PPP项目发展,引导PPP项目健康、可持续发展。结合本次发改委《意见》文件落地,我们推荐关注PPP项目领域具备丰富项目经验的民营资本标的碧水源、盈峰环境、博世科、东方园林、铁汉生态、蒙草生态。
    环保部发布关于组织开展大气污染防治行动计划实施情况自查工作的函,要求各省(区、市)人民政府全面梳理《大气十条》实施以来,各项大气综合整治任务完成与空气质量改善情况,形成自查报告并填写工作台账进行反馈。我们认为,大气污染防治情况自查工作的开展将对未来大气污染治理工作的深入及治理范围的扩大带来推进作用:1)工业废气治理仍将保持高压态势;
    2)能源结构升级背景下,以清洁能源天然气替代燃煤乃大势所趋。标的方面,推荐关注清新环境、龙津环保、迪森股份、百川能源、金鸿控股、大元泵业、蓝焰控股。
    龙马环卫与六枝特区城乡规划和城市管理局签署六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目合同,包括清扫保洁、生活垃圾收运和生活垃圾焚烧发电处置工程项目三个项目,预计总投资额3.75亿元。
    行业数据。
    环渤海动力煤报576.00元/吨,环比持平;郑州商品交易所动力煤期货主力合约价报669.60元/吨,环比上涨3.27%。发改委数据显示,2017年10月天然气产量124亿立方米,同比增长15%,进口量78亿立方米,增长36.8%,消费量188亿立方米,同比增长21.3%。

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国海证券:万润股份(002643)控股股东变更 股权结构稳固助力公司长远发展


    事件:
    2018年8月10日,万润股份(002643)发布公告,公司于2018年8月9日收到公司实际控制人中国节能环保集团有限公司(下称“中国节能”)下发的告知函,中国节能现筹划将其全资子公司中节能(山东)投资发展有限公司所持有的公司股份全部无偿划转至中国节能,该部分股份占公司总股本的比例为20.54%。如本次无偿划转完成,中国节能直接持有公司股份占公司总股本的比例将达到26.73%,中节能(山东)投资发展有限公司将不再持有公司股份。中国节能直接或间接持有公司股份占公司总股本比例仍为28.60%,为公司实际控制人。
    本次划转完成后,公司实控人中国节能将代替中节能(山东)投资发展有限公司成为公司的控股股东。我们认为本次划转彰显了公司实控人中国节能的信心,公司股权结构将更加稳固,有利于公司长远发展。
    投资要点:
    TFT液晶单体行业龙头,布局OLED材料业务奠定国内行业领先地位。公司是液晶材料的业内领先企业,是国内唯一一家同时向全球前三大液晶厂商Merck、Chisso和DIC供应液晶单体材料的供应商,高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上,随着QuantumDot(量子点)等一系列新技术的研发和大规模应用,未来几年液晶材料将会继续在大尺寸显示领域将会占据主导地位,公司将会在TFT液晶材料领域稳步发展。在OLED领域,公司公告2017年OLED材料的营业收入较上年度增长约一倍,公司积极布局OLED材料的技术研发,部分产品在下游客户处进行验证,预计未来公司能进一步打开OLED市场地点国内行业领先地位。
    沸石材料稳步扩产,业绩增长进入上行通道。公司目前是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴,生产技术处于国际领先水平。公司2015 年的年产1500吨沸石项目已稳定释放产能,另外年产1000吨沸石系列环保材料的项目已进入试生产,于2017年7月底投入使用,目前产能为年产3350吨。募投项目的第三个车间正在筹建过程中,预计2019年将有年产2500吨沸石新产线投入使用。公司沸石材料的产能稳步释放,业绩增长进入上行通道。
    收购MP生物医疗公司,受益大健康产业高速发展,开拓市场新空间。公司于2016年3月成功收购美国MP医疗生物有限责任公司,正式进入生命科学和体外诊断领域。近年来大健康产业发展迅猛,MP公司主营业务体外诊断服务市场空间广阔,预计未来公司在该领域会向着多元化、国际化的方向持续发展,为公司的高速增长奠定了良好基础。
    盈利预测和投资评级:万润股份2018 年一季度业绩略低于预期,我们分析液晶材料市场饱和,国产化产品将挤占部分市场份额,公司传统业务增速放缓,同时汇率波动会影响部分业绩,因此预计 2018 至 2020 年 EPS 分别为 0.46、0.62 和 0.75 元/股, 同时我们看好公司在 OLED 材料、环保材料以及大健康产业三大业务板块未来的发展,公司业绩将会保持持续上行,维持“买入”评级。 
    风险提示:下游客户需求低于预期;公司经营业绩低于预期;中美贸易冲突影响进出口业务;公司产品盈利能力低于预期;万润股份股权结构变化引起经营业绩下滑风险;汇率波动的不确定性风险;万润股份液晶单体业务客户过于集中的风险。

东方证券:中文传媒(600373)2018年三季报点评:业绩符合预期 股份回购彰显未来发展信心




    2018年前三季度,公司共实现营业收入89.9亿元,同比下降0.02%;归母净利润12.07亿元,同比增长9.58%。其中Q3单季实现营收29.8亿元,同比下滑0.6%;归母净利润3.55亿元,同比增长15.65%。业绩符合预期。
    图书发行业务增长提速,推动传统业务营收平稳增长。2018年前三季度,公司出版发行业务共实现营收46.9亿元,同比增长3.9%;毛利率30%,同比提升0.73pct。其中Q3单季出版发行业务营收16.27亿元,同比增长4.7%;毛利率28.28%,同比提升1.46pct。分业务看,2018年前三季度出版业务实现营收19.97亿元,同比下降3.8%;毛利率20.65%,同比下滑0.19pct;发行业务营收26.93亿元,同比增长10.5%;增速较2017年同期提升7.13pct,是推动传统业务增长的主要原因。
    推广营销费用减少助推游戏业务利润释放。2018年前三季度公司互联网游戏业务营收25.32亿元,同比下降15.8%,主要原因在于核心产品《列王的纷争》月充值流水同比下降34%至1.68亿元。同时,前三季度游戏业务推广营销费用2.32亿元,占收入的9.17%,较去年同期下降11.15%。COK进入成熟期后广告投入减少,带动公司整体销售费用下降39.6%至5.3亿元,成为利润释放的重要因素。
    同时,公司公布股份回购预案,拟使用自有资金不低于人民币1.5亿元且不超过人民币6亿元,以集中竞价交易方式回购社会公众股份,回购价格不超过每股15元。我们认为,公司实施股份回购显示出对未来持续稳定发展的信心,有望推动市场对公司价值的认可。此外,前十大股东中,证金公司、社保一零二组合、新加坡政府投资公司GICPrivateLimited在三季度有所增持,香港中央结算有限公司新进成为公司第十大股东。
    财务预测与投资建议
    维持2018-2020年EPS为1.17、1.32和1.43元的预计,给予出版业务13倍PE,游戏业务13倍PE,目标价15.21元,维持"买入"评级。
    风险提示
    游戏流水不达预期,管理费用大幅上行,管理团队及核心骨干流失风险

中信建投证券:国防军工行业深度研究:惯性导航:自助式导航系统 军民两用市场广阔


    惯性导航:惯性仪表系统集成,军民领域应用前景广阔
    惯性导航是以惯性仪表为核心的惯性系统集成之一。在惯性技术领域,从技术层次来看,分为惯性仪表与惯性系统两个层级,惯性仪表主要包括测量角运动的陀螺仪和测量线运动的加速度计;惯性系统是以惯性仪表为核心.利用集成技术实现的惯性测量、惯性导航以及稳控系统,其中惯性导航应用领域最为广泛。
    下游应用领域包括军用和民用两部分,军用市场基本被国内军工企业占据,民营企业集中在民用市场。军用领域方面,惯导系统在舰艇船舶、航空飞行器、航天飞机、制导武器、陆地车辆、机器人等装备上均有所应用。民用市场包括大地测量、石油钻井、电子交通、汽车安全、消费电子等领域,其中MEMS惯性传感器在消费级市场应用领域最为广泛。
    陀螺仪和加速度计是惯性导航系统的核心器件
    惯性导航系统的核心装置是陀螺仪和加速度计。通常情况下,每套惯性测量装置包含三组陀螺仪和加速度计,分别测量三个自由度的角加速度和线加速度,通过对加速度的积分和初始速度、位置的叠加运算,得到物体在空间位置中的运动方向和速度,结合惯性导航系统内的运动轨迹设定,对航向和速度进行修正以实现导航功能。
    根据应用场景和精度要求不同,可以将惯性导航所需陀螺仪器件分为战略级、导航级、战术级和商业级(消费级):1、战略级应用场景集中于航天和航海领域;2、导航级应用场景多为各类导弹武器;3、战术级应用场景包括地面兵装武器和飞行器;4、商业级应用场景为民用。
    陀螺仪器件的发展共经历四个阶段,呈现出高精度、小型化、可靠性强的发展趋势。陀螺仪发展的前三个阶段为机电陀螺仪时代;20世纪70年代后,随着光学和微电子技术在陀螺仪领域的应用,基于不同测量原理的光学陀螺仪(激光陀螺仪和光纤陀螺仪)和MEMS陀螺仪应运而生,同时在机电陀螺仪领域发展出性能更佳的静电陀螺仪。
    全球市场格局:美国处于绝对领先地位,中国尚属第三梯队
    全球惯性技术开发分为四个层次,目前我国居第三层次,具备部分研发能力。根据美国国防部的统计数据,美国防部把从事惯性技术领域研究和开发的国家分为4个层次:属于第一层次的有美国、英国和法国,完全具备自主研究和开发惯性技术能力;属于第二层次的有俄罗斯、德国、以色列和日本,具备大部分自主研发能力;属于第三层次的有中国、澳大利亚、加拿大、瑞典、乌克兰,具备部分研发能力;属于第四层次的有韩国、印度、巴西、朝鲜、瑞士、意大利等,具备较为有限的惯性技术研发能力。
    国内产业链格局:军工企业具备核心传感器制造能力,民企参与中游系统集成
    惯性导航产业链主要分为器件制造、模块组装和软件设计两个层级。在产业链上游,惯导系统元器件主要包括电子元器件、惯性器件和其他参考信息设备;产业链中游主要产品包括信息采集处理模块、测量单元模块和卫星测姿模块,以及对各模块进行系统集成和软件设计。
    国内具备惯性传感器研究和制造实力的多集中在军工企业,民营企业主要参与中游惯导系统设计和制造。目前,具备惯性传感器制造能力的企业主要有中航六一八所、航天三十三所、航天十三所、航天电子、耐威科技等,多为军工企业。具备惯导系统制造能力的企业包括航天三十三所、航天十三所、中航六一八所、航天电子、航天七零四所、耐威科技、西安晨曦、中星测控和星网宇达等,民营企业多集中在中游惯导系统设计和制造上。
    下游市场:军用武器装备应用广泛,民用领域场景丰富
    惯性导航系统应用于各类武器装备。在军用飞机、精确制导武器、地面装甲车辆、海军舰船等各类武器装备中,惯性导航是不可或缺的导航系统,打破了卫星定位系统受制于天气、地理位置等因素的限制,能够实现全天候、全地形的自助导航,满足各类武器装备在复杂战场环境下的作战需求。民用领域应用场景丰富。民用市场对惯性导航系统的需求场景较为丰富,主要集中于石油勘探、移动通信、高速铁路、民用飞机、无人机、消费电子和汽车等领域。
    投资分析:军用惯导市场规模超百亿,领域分工产业格局较为集中
    军用惯性导航市场规模约为113亿元-155亿元。在航天、航空、舰船和战车等军用领域的惯导市场基本由各大军工企业或院所垄断,采用自上而下的计算方法,我们对各企业或院所的营业收入规模进行估算,预计2017年我国军用惯性导航市场整体规模约155亿元;同时,采用自下而上的计算方法,根据装备建设情况,我们对惯性导航在军用领域各类应用场景规模进行估算,预计每年军用惯性导航市场整体规模约为113亿元。我们认为,目前我国在国防信息化领域投入不断加大,超过军费支出和装备建设投资平均增速,同时我国惯性导航技术仍具备较大发展空间,未来军用惯导市场规模有望进一步扩大,而相对集中的产业格局将使相关企业集中获益。
    重点推荐:
    军工央企:航天电子;
    民参军:星网宇达、晨曦航空。

中银国际证券:银行行业月报:季报基本面无忧 关注中小银行改善趋势


    在国内经济存下行压力背景下多项政策释放积极信号,叠加资管新规执行细则、理财新规对非标监管适当的放松以及央行提供额外的信贷配额,我们认为实体资金供给紧张的现状有望得到改善,政策的适时调整以及监管不确定性的消除进一步夯实板块底部根基。目前银行板块估值对应18年0.86xPB,已反映了市场对于经济的预期及对银行资产质量的悲观预期,短期在监管政策边际宽松下,配置吸引力提升。个股推荐边际改善显著的上海银行、光大银行以及基本面保持稳健的大行和招商银行。
    板块表现。9月份银行板块上涨5.8%,跑赢沪深300指数2.6个百分点。
    板块中涨幅靠前的是平安银行、招商银行和农业银行,分别上涨9.08%、8.48%、7.16%,涨幅靠后的是浦发银行(+2.81%)、中信银行(+1.51%)。
    次新股中,涨幅较大的是常熟银行(+7.09%)、上海银行(+4.18%)、成都银行(+3.48%),跌幅较大的是江阴银行(-0.36%)和杭州银行(-2.49%)。
    信托:9月份信托板块中,爱建集团、中航资本、陕国投A分别上涨10.4%、5.18%、0.35%,安信信托下跌5.65%,经纬纺机停牌。
    10月月度观点量:近期多项政策出台引导金融机构加大对小微、民企信贷投放,考虑到央行提供额外的信贷配额,我们预计9月新增信贷规模为1.4万亿(vs17年同期1.15万亿)。结构上看,综合考虑银行风险偏好在短期内难有明显提升以及企业信贷需求未显著改善,预计票据规模仍维持高增。社融方面,此前落地的资管新规执行细则对非标业务监管有所放松,我们认为以信托贷款为代表的表外融资压降规模将减小;而受债券违约事件影响,9月非金融企业债券融资表现不佳,因此我们预计9月社融增量约为1.2万亿。
    价:4季度行业息差表现预计有所分化,其中中小银行的息差表现或因市场资金利率的下行而改善:由于主动负债占比较高,2017年市场资金利率的上行对中小银行的负面影响较大行明显;但2018年7月以来,在央行定向降准等政策影响下金融市场资金利率下行,目前同业存单利率处于2016年融资环境宽松时期的中枢水平,有助于缓解中小银行负债端成本压力。而对于大行而言,息差表现存下行压力:一方面,资产端的收益率在宽信用政策效果逐步显现后将有小幅下行;另一方面,尽管央行进行定向降准释放的长期资金有助于缓解负债端压力,但激烈的存款竞争依然造成成本的抬升。
    资产质量:展望4季度,我们认为银行账面不良率或随着监管偏离度考核趋严而有所抬升,但行业真实的资产质量整体仍将维持稳定。在企业融资环境依然艰难情况下,近期发生多起债券违约事件,但考虑到“宽信用”支持政策的陆续出台以及3季度以来地方政府债的加速发行,我们认为发生系统性风险可能较低。4季度国内宏观经济存在下行压力,因此企业的资产质量动态变化有待进一步观察。我们维持对于全年不良生成率70-80BP的判断,但后续仍需关注内外经济形势变化。
    政策展望:银行理财子公司管理细则。
    风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。

申万宏源集团股份有限公司:2017年机械行业年报前瞻:2017年机械行业年报业绩预告亮眼 板块复苏确定性高


    2017年机械行业年报业绩预告亮眼,板块复苏确定性高。2017年是机械行业有效实现业绩复苏的一年,我国经济增速企稳,在供给侧政策性与自发改革共同作用下,多数子行业供需关系实现了重新匹配,处于相对优势地位的上市公司率先实现业绩回暖,有效带动机械板块复苏。业绩预告概览:机械行业已公布业绩预告的260个标的中,有193个标的业绩预增或扭亏,其中有6个标的预告增幅超过1000%,4个标的增幅为500%-1000%,18个标的增幅为200%-500%,61个标的增幅为100%-200%,36个标的增幅为50%-100%,60个标的增幅为20%-50%,8个标的增幅为0-20%;有67个标的业绩预减或续亏,其中有2个标的跌幅高于1000%,3个标的跌幅为500%-1000%,3个标的减跌幅为200%-500%,1个标的跌幅为100%-200%,27个标的跌幅为50%-100%,27个标的跌幅为20%-50%,4个标的跌幅为0-20%。
    工程机械:行业2017年显着回暖,工程机械及零部件企业利润超额释放确定性高。重点关注:恒立液压(液压油缸龙头,产品高端化、业务全球化高效推进)、三一重工(工程机械龙头,业绩有望超额释放)、徐工机械(工程机械龙头,业绩确定性高)。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:三一重工(+937%)、柳工(+569%)、徐工机械(+403.40%)、中联重科(+249.94%)、山河智能(+200%)、*st 厦工(+106.32%);增速在0-50%的有:建设机械(+94.89%)、河北宣工(44.18%)。
    煤炭机械:2017年煤炭价格指数维持150以上高位,煤机企业充分受益于煤炭企业盈利改善带来的资本开支规模扩张。重点关注:郑煤机(煤机龙头,收购博世电机再拓汽车零部件业务)、天地科技(煤机龙头,订单大幅增长);2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:林州重机(+1034.32%)、山东矿机(+601.76%)、郑煤机(+374.20%)、精准信息(+237.66%);增速在50%-100%的有:创力集团(+81.44%)。
    纺织服装设备:2017年全球纺织服装周期性回暖与服装产业转移共振,我国纺织服装机械行业显着回暖,龙头集中效应显着。重点关注:杰克股份(缝制机械全球龙头,内生外延巩固竞争优势,市占率稳步提升)。2017年年报业绩前瞻:增速在50%-100%的有:慈星股份(+100%);增速在0-50%的有:方正电机(+30%);减速在-50%-0的有:金轮股份(-40%);减速在-100%以下的有:标准股份(-108.99%)、中捷资源(-775.01%)。
    轨道交通:2017年动车招标已有回暖,2018年高铁预计投产里程大超预期,预计全年动车组采购量不低于450标准列。重点关注:中国中车(2017年底开始进入动车采购高峰,城轨业务持续增厚业绩)、永贵电器(轨交连机器龙头,并购实现业务拓展,精益生产扩大毛利空间)、康尼机电(轨交车辆门龙头,并购龙昕科技布局5G 手机后盖等表面处理)。
    2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:众合科技(+165%);增速在0-50%的有:永贵电器(+20%);预减的有:鼎汉技术(-39.76%)、思维列控(-40%)。
    冷链设备:消费升级催化冷链物流需求,应用场景增加不断提供增量。2017年年报业绩前瞻:增速在0-50%的有:汉钟精机(+35%);预减的有:雪人股份(-66.72%)。
    智能制造:政策利好加码物联网技术,智能制造进入紧密落地期。重点关注:拓斯达(注塑机辅机及自动化优势企业,机械手与机器人业务持续放量)、黄河旋风(超硬材料核心标的,拓展3D 打印增材业务,旗下明匠智能工厂自动化、智能化改造业务全国领先)。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:华中数控(+160.87%)、*st 东数(+121.46%)、*st 沈机(+108.55%);增速在50%-100%的有:拓斯达(+86.92%)、蓝英装备(+80%)、埃斯顿(+60%);增速在0-50%的有:机器人(+25%)、巨星科技(+20%)、天永智能(+15.87%);预减的有:*st 昆机(-72.01%)。
    仪器仪表:环境监测、食品检测、生物医药等下游需求增加推动仪器仪表设备发展,继续看好仪表物联网化带来的增长机遇。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:开元股份(+2819.41%)、金卡智能(+319.90%);增速在50%-100%的有:万讯自控(+78%)、天瑞仪器(+75%);增速在0-50%的有:聚光科技(+40%)、康斯特(+40%)、汇中股份(+35%)、威星智能(+20%)、南华仪器(+13.89%);预减的有:奥普光电(-30%)、三晖电气(-30.14%)、东方中科(-34.98%)。
    油服设备:2017年下半年开始油价震荡中枢显着上移,重点关注民营油服龙头与天然气设备优势标的,2018年或为油服受益元年。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有: *st 墨龙(+106.86%);增速在50%-100%的有:惠博普(+60%);预减的有:恒泰艾普(-576.73%)、杰瑞股份(-50%)。

中金公司:华联综超(600361)2017年一季报点评:预告上半年业绩转正 后续关注盈利能力改善的持续性


    1Q2017 净利润同比增长106.7%,符合预期
    华联综超公布1Q2017 业绩:营业收入35.14 亿元,同比下降6.0%;归属母公司净利润323 万元,同比增长106.7%(去年同期亏损4852 万元),符合预期。公司预告1H2017 仍实现正盈利(去年同期亏损7042 万元)。
    1、收入端面临较大的增长压力。在行业竞争加剧、电商分流等不利因素下,公司门店客流量减少导致营收增长仍面临较大压力,表现弱于行业平均水平(一季度全国50 家重点零售企业销售额同比增长3.1%)。
    2、盈利能力出现好转迹象。1Q2017 公司盈利能力出现好转迹象,净利率同比提升1.4ppt,一是受益于营改增政策,公司营业税金率同比下降0.5ppt;二是内部管控有所改善,期间费用率同比下降0.2ppt(销售/管理费用率同比分别下降0.2/0.1ppt)。毛利率仍小幅下降(同比下降0.2ppt)。在加强运营管理、调整商品结构等优化举措的影响下,公司预告上半年同比将实现正盈利。
    发展趋势
    公司商业主业经营压力仍较大,后续需继续跟踪盈利能力改善情况。公司2017 年仍计划新开门店20 家(平均投资额2000 万元),在公司老店盈利情况仍不稳定,以及租金、人工成本上涨背景下,门店扩张将仍然对短期业绩造成较大压力。
    盈利预测
    我们维持2017 年每股盈利预测不变,同时引入2018 年每股盈利预测0.12 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2017 年0.32 倍P/S,考虑到公司短期经营压力仍较大,我们维持中性的评级和人民币6.60 元的目标价,较目前股价有8.55%上行空间。
    风险
    人工、租金成本持续上涨,新店培育期延长。

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